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造纸行业:废纸系价格继续回调 木浆系价格相对坚挺
 
http://dmzpark.com  2020-04-02 华西证券

  主要观点:

  木浆系:海外疫情发酵,浆价继续震荡盘整,木浆系纸种盈利能力依然处于高位原材料木浆:浆价维持低位整理态势。本周国内木浆均价为4051元/吨,较前一周上涨0.16%,受到海外疫情的影响,整体维持低位整理态势。外盘来看,本周小鸟CFR现货价维持470美元/吨,针叶浆外盘报涨,银星CFR现货价610美元/吨,预计短期浆价仍以小幅度震荡为主。

爱微电影网  文化纸:短期需求缓慢恢复,预计4月需求将得到有效的恢复。本周双胶纸、双铜纸价分别为6357、6167元/吨,受木浆价格持续底部震荡的影响,本周文化纸毛利率依然维持在高位。在疫情的影响下,教辅教材订单尚未开始,市场整体需求较为清淡。预计4月随着教材教辅订单的恢复,文化纸需求将得到较大程度的改善。

  白卡纸:需求小幅上涨,节后至今实际涨幅约在200元/吨左右。白卡纸具有消费属性,用途广泛,如烟包、食品卡、药品盒等。近年来,白卡纸需求复合增长率在7%-9%,叠加限塑令的稳步推进,需求有望持续提升。此外白卡纸对白板纸有一定的替代效应,由于行业的集中度较高,我们预计纸厂将继续提振白卡纸4月价格,需要关注后续落地情况。

爱微电影网  生活用纸:疫情扩散提振需求,价格继续上行。生活必需品叠加终端商超成品缺货,生活用纸价格继续上行,是3月份以来所有成品纸中唯一飘红的纸种。近期生活用纸价格稳定,后续关注海外疫情的发展。

爱微电影网  废纸系:下游需求疲弱,废纸系纸种价格延续下行废纸:国废价格下跌。本周国废均价1925元/吨,较前一周下跌6.5%,主要外贸行业承压运行,对废纸价格形成压力;箱板瓦楞纸市场延续跌势,终端需求表现不佳,国内废纸到厂价格持续疲弱下滑,多家纸厂甚至日内二次、三次下调废纸价格。外废方面,美废3#/8#/9#分别报于160/140/160美元/吨,均持平前一周。

  箱板瓦楞纸:需求持续疲弱,价格继续震荡下行。本周箱板纸、瓦楞纸均价分别为4110、3335元/吨,与前一周相比,分别下跌6.4%、9.6%。一方面,成本面难见止跌迹象;另一方面,下游需求萎缩程度超出预期,厂家对原纸按需拿货。据我们测算,箱板纸、瓦楞纸本周吨毛利润分别约为368、540元,分别较前一周上涨4.2%、下跌15.0%。市场仍有下滑预期,悲观氛围较重,交易冷清。

爱微电影网  白板纸:跌势明显,预计继续下滑。本周白板纸均价为4473元/吨,较前一周下跌2.56%,据我们测算,本周白板纸吨毛利润约970元/吨,创近期新高,主要系废纸价格下跌所致。

  本周白板纸市场跌势明显,继周一龙头企业下调后,周边纸厂跟进;然而需求恢复较慢,价格下降后接单情况无明显改善。由于外销遇阻,内需恢复较慢,市场心态疲软,预计白板纸市场继续下滑。

  投资建议:

爱微电影网  维持行业“推荐”评级。文化纸受益于低浆价,短期看4月教材教辅招标有望提振市场信心,中期看党政期刊支撑未来两年需求,推荐岳阳林纸、太阳纸业;废纸到货量增加,包装纸厂积极复工,下游需求整体平淡导致包装纸价格有所回调,预计后续以盘整为主;白卡纸行业加速整合,集中度确定性提升,受益标的博汇纸业。


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